半年鉅虧2.5億 榮昌生物要趕在“破發潮”中上市

半年鉅虧2.5億 榮昌生物要趕在“破發潮”中上市

(原標題:半年鉅虧2.5億,高瓴加持的榮昌生物要趕在“破發潮”中上市)

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高瓴資本助陣的榮昌生物,能逃過破發命運嗎?

又一家高瓴資本加持的生物藥企要赴港上市。

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11月6日,榮昌生物-B(HK.0995)披露發行價及配售結果。公告顯示,榮昌生物此次發行7653.7萬股,每股定價52.1港元,公開發售階段榮昌生物獲53.43倍認購,每手500股,一手中籤率爲90%,預計於11月9日掛牌上市。

和其他B類醫藥企業一樣,榮昌生物未實現盈利。

財報數據顯示,2018年、2019年和2020年上半年,榮昌生物分別錄得淨虧損2.7億元、4.3億元及2.5億元,絕大部分經營虧損源自研發開支、行政開支及財務成本,其中研發開支佔了大頭。2018年、2019年和2020年上半年,榮昌生物的研發費用分別爲2.16億元、3.52億元和1.88億元。

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榮昌生物也是近一個月內第3家登陸港股的B類醫藥股,此前2家分別爲藥明巨諾(HK.02126)和雲頂新耀(HK.01952)。雖有高瓴資本加持,但藥明巨諾卻意外破發,雲頂新耀股價雖徘徊在發行價邊緣,但近一個月走勢仍然整體向下。

同樣有高瓴資本助陣的榮昌生物,上市首日能逃過破發命運嗎?

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核心藥物潛在市場過百億

榮昌生物成立於2008年,是一家創新生物藥公司,專注於開發first-in-class(同類首創)和best-in-class(同類最佳)生物藥,所研發藥物主要用於治療自身免疫疾病、腫瘤科和眼科疾病等。

根據招股書,榮昌生物目前擁有超過10種候選藥物的完善產品線,但成立12年仍未有一款產品實現商業化。

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在研藥物中,最接近商業化的是已經提交NDA申請的泰它西普(RC18)和distamab vedotin(RC48),分別於2019年12月和2020年8月被國家藥監局納入優先評審。

distamab vedotin是一種抗HER2抗體藥物偶聯物(ADC),NDA申請的臨牀適應症爲胃癌(GC),這是首個由中國自主研發進入臨牀的ADC藥物。

雖然distamab vedotin研發進度在國內領先,但在國際市場,早已是一片紅海。和PD-1類似,ADC也是一種廣譜抗癌藥物,近年來已成爲各大醫藥企業爭相佈局的熱點。9月12日,吉利德斥資210億美元收購Immunomedics,意在獲得一款首創的Trop-2靶向ADC藥物Trodelvy。僅僅一天之後,默沙東與西雅圖遺傳醫學達成一項價值45億美元的合作,兩家公司將在全球範圍內聯合開發和推廣靶向LIV-1的ADC藥物ladiratuzumab vedotin。

榮昌生物要從吉利德、默沙東等國際巨頭口中搶食難度不小。

市場對榮昌生物的另一款核心藥物泰它西普給予厚望。

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據瞭解,泰它西普預計將於今年第四季度獲得上市許可並實現銷售。這是一種TAC-Fc融合蛋白,目前主要臨牀適應症爲系統性紅斑狼瘡(SLE)。由於SLE普遍發生在年輕患者中,且需要終生治療,所以在SLE患者中存在長期穩定的需求市場。

近60年,全球只有GSK(葛蘭素史克)的貝利尤單抗(商品名:倍力騰)一種生物製劑於2011年獲得FDA批准,用於治療SLE。直到2019年7月,貝利尤單抗才獲批進入中國市場,從時間上看,並未領先泰它西普太多。

除了貝利尤單抗以外,泰它西普在國際上的主要競爭對手還包括禮來的Tabalumab、Anthera製藥的Blisibimod以及默克的Atacicept,但上述三種藥物均因臨牀試驗表現不佳而告吹。

有專業投資人估算,泰它西普中遠期(2030年)潛在市場空間達200億人民幣。

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難逃破發命運?

儘管市場對泰它西普抱以很高期待,但在生物藥股集體破發的情況下,榮昌生物上市後的股價表現仍難以預測。

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高禾投資管理合夥人劉盛宇11月6日對時代財經表示,不排除榮昌生物在上市後破發的可能性。

11月3日,坐擁豪華基石投資團的藥明巨諾上市。背靠“藥明”系,又有Rock Springs、高瓴資本、橡樹資本等明星機構加持,但上市首日卻意外“遇冷”,報收22港元/股,跌破23.8港元/股的發行價,跌幅達到7.56%。

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10月9日,同樣有着高瓴資本加持的雲頂新耀赴港上市,發行價爲55港元/股。雖然上市的前3個交易日一度漲至78.8港元/股的高位,但隨後急速下挫,最低時跌至57.15港元/股,在破發邊緣徘徊。

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據時代財經統計,截至目前,今年共有10家未盈利生物醫藥企業在港上市。除了藥明巨諾和雲頂新耀以外,其他企業股價走勢也並不樂觀。嘉和生物、永泰生物和開拓藥業已跌破發行價,其中開拓藥業11月6日收盤價7.89港元/股,較發行價的已經跌超6成。

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“近期市場對醫藥板塊態度偏保守,但並不代表長期不看好,而是因爲之前醫藥板塊短期內漲幅較大,且估值過高,再疊加業績預期跟不上、醫療器械集採等影響,才導致近期板塊回調。”劉盛宇說。

時代財經整理上述未盈利生物醫藥企業最新業績發現,除了雲頂新耀外,其餘企業均大幅虧損。其中,歐康維視和沛嘉醫療2020財年上半年虧損分別超過17億元。

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此外,受到11月5日冠脈支架全國集採影響,11月6日醫療器械板塊大幅下跌,心脈醫療、健帆生物觸及跌停。

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A股和港股的醫藥生物企業也出現波動,CRO企業美迪西跌停,凱利泰、戴維醫療和賽諾醫療等跌幅均超過7%。港股方面,百濟神州、信達生物和君實生物等生物藥企也集體下挫,跌幅分別達到7.18%、4.84%和4.78%。

文章來源:時代財經 編輯:鄭方圓

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